图表四: 亿腾景昂产品管线数据来源:招股市,格隆汇整理根据弗若斯特

简介: 图表四: 亿腾景昂产品管线数据来源:招股市,格隆汇整理根据弗若斯特沙利文报告,2019年抗感染为中国第二大治疗领域,市场规模达到人民币2,255亿元,占整个中国

CSO巨头的转型策略:买买买亿腾医药作为一家综合医药公司,产品覆盖抗感染、心血管疾病及呼吸系统三个核心治疗领域。

包含2019年向礼来收购的稳可信及希刻劳两个抗感染品牌,获授权引进的核心后期在研新药Vascepa,向GSK收购的核心呼吸系统产品丙酸氟替卡松喷雾剂干混悬剂(FPN),以及其他两种获授权引进的核心在研新药,分别为Mulpleta及EDP125。

图表一:亿腾医药产品管线数据来源:招股书,格隆汇整理核心产品全靠买买买,是什么造就了亿腾医药的这种商业模式?

其实,亿腾医药本是国内几大CSO(医药销售外包)巨头之一,但在两票制的政策影响下行业格局发生变化,经销商被剔除出流通环节,公司才逐渐转型,放弃代理业务转为综合医药公司。

不可否认,历史因素造就了公司在药品上市后在营销方面的先天优势。

从公司营业收入情况也能看出公司销售能力强劲,2017年、2018年及2019年,主要靠两款产品公司收入就达到17.86亿元、14.78亿元及18.74亿元,来自"稳可信"及"希刻劳"的收入分别为3.89亿元、2.45亿元、2.8亿元以及8.69亿元、7.95亿元、7.26亿元,2018年由于两票制导致的业绩下滑次年便快速修复。

图表二:公司核心产品销售情况数据来源:招股书,格隆汇整理但这也有一个严重弊端,销售能力强的同时公司销售费用占比极高。

由于销售费用高企,公司在营收十余亿的情况下,整体依旧常年亏损。

图表三:公司合并损益及其他全面收益表概要数据来源:招股市,格隆汇剪不断理还乱,兄弟公司亿腾景昂赴科创板同时,我们注意到亿腾医药产品的覆盖领域并不包含最热门的肿瘤药。

但是,巧的是关联公司亿腾景昂又刚刚好是一家专注于肿瘤创新药的探索、开发及商业化的医药公司。

图表四: 亿腾景昂产品管线数据来源:招股市,格隆汇整理根据弗若斯特沙利文报告,2019年抗感染为中国第二大治疗领域,市场规模达到人民币2,255亿元,占整个中国医药市场的13.8%。

心血管疾病为中国第三大治疗领域,有最高的疾病负担,于2019年的市场规模为人民币2,120亿元。

而呼吸系统的市场规模为人民币908亿元,自2015年的复合年增长率为10.3%。

由此可见,亿腾医药覆盖的治疗领域总体市场空间不算小,但缺少了目前最热门的肿瘤领域。

未来,亿腾医药是放弃肿瘤领域,还是设立自己的肿瘤领域产品管线,恐怕是个头疼的问题。

而两个公司会不会有财务、渠道或者研发等的交叉,二者是否真的独立?这里划下一个问号。

另外,《科创板上市规则》第2.1.2条第(五)项规定的上市标准为:预计市值不低于人民币40亿元,主要业务或产品需经国家有关部门批准,市场空间大,目前已取得阶段性成果。

自从未盈利生物医药公司被允许IPO以来,很多商业模式尚未得到验证,亿腾医药此时不选择集中力量办大事,而是选择肿瘤管线包装成科创版企业的样子,提前申请上市,是否妥当?


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